Investing.com — UBS Global Research, iki İtalyan yat üreticisi Ferretti SpA ve Sanlorenzo SpA’yı takibe alarak her iki şirkete de “al” derecelendirmesi verdi.
Bununla birlikte, Ferretti ve Sanlorenzo hisseleri Türkiye saatiyle 14.23’te sırasıyla %2,9 ve %1,6 yükseldi.
Bu arada, aracı kurum Ferretti için 4,35 avro ve Sanlorenzo için 47 avro hedef fiyat belirledi. UBS, lüks yat sektöründeki güçlü temelleri, dirençli sektör dinamiklerini ve istikrarlı nakit üretimini gerekçe gösterdi.
Aracı kurum, özel yapım lüks yatlarıyla tanınan gemi inşa grubu Ferretti’yi, düşük hacimli ve yüksek değerli bir pazarın önde gelen ismi olarak tanımladı.
UBS, Ferretti’nin genel pazarda yaklaşık %17 paya sahip olduğunu, en kârlı kategorilerde ise – 24 metrenin üzerindeki büyük kompozit yatlar ve 30 metrenin üzerindeki ısmarlama modeller – %25’in üzerinde pazar payı bulunduğunu belirtti.
Aracı kurum, yatlara olan küresel talebin arzı aştığını, bu durumun önde gelen markalara güçlü fiyatlandırma gücü sağladığını vurguladı.
UBS, dört ila beş yıllık üretim sürelerinin ve doğrudan müşteriye satışların istikrarlı gelir görünürlüğü sağladığına dikkat çekti.
İşletme sermayesi koşulları, üretim maliyetlerinden önce alınan depozitolar ve ara ödemelerle desteklenerek olumlu seyrediyor.
UBS, Ferretti’nin 2029 yılına kadar orta vadede %7 gelir YBBO (Yıllık Bileşik Büyüme Oranı) ve %9 FAVÖK YBBO kaydedeceğini öngörüyor.
Analistler, şirketin çoklu marka stratejisini ve tamamlayıcı satın alma potansiyelini ek büyüme kaldıraçları olarak gösterdi.
Ferretti, konsensüs EV/FAVÖK’e göre 3,9 kat işlem görüyor. UBS, bunun uzun vadeli ortalamasıyla uyumlu olduğunu ancak rakibi Sanlorenzo’nun %41 altında olduğunu belirtti.
Değerleme modelinde 6,2 kat FAVÖK çarpanı ve %2 terminal büyüme oranı (Tg) ile %11,4 AOSM (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) kullanıldı, ardından çoğunluk hissedarı etkisi için %10 indirim uygulandı.
Sanlorenzo’ya gelince, UBS şirketi ısmarlama yatlara odaklanan ve pazarın üst segmentinde faaliyet gösteren bir İtalyan gemi üreticisi olarak tanımladı.
Şirket yıllık yaklaşık 70 yat satıyor, UBS bu ölçeğin döngüselliğe karşı koruma sağladığını belirtti. Bluegame ve Nautor Swan bölümleri toplam gelirlerin %20’sinden azını oluşturuyor, çeşitlendirme ve verimlilik avantajları sağlıyor.
UBS, Sanlorenzo’nun 25 yıl boyunca %15 gelir YBBO ve %19 FAVÖK YBBO ile uzun vadeli performansına dikkat çekti. Araştırma ekibi, 2027’den itibaren %6-6,5 büyüme bekliyor. Bu büyüme, daha güçlü marjlar ve orta vadede kârlılığı %20’ye yükseltebilecek ürün karması iyileştirmeleriyle desteklenecek.
Sanlorenzo, konsensüs 12 aylık ileriye dönük EV/FAVÖK’e göre 6,6 kat işlem görüyor, bu da %7,6 olan uzun vadeli ortalamasının %13 altında.
UBS, şirketin ayrıca benzer gemi üreticilerine göre %12 ve lüks emsallerine göre %63 iskontolu işlem gördüğünü, bu değerleme farkının aşırı olduğunu belirtti.
UBS, 47 avro hedef fiyatını 7,5 kat FAVÖK çarpanı ve %2 Tg ile %10,1 AOSM kullanan bir İNA (İndirgenmiş Nakit Akışı) modeline dayandırdı.
UBS, her iki şirketin de pandemi sonrası yat talebindeki istikrarlı normalleşmeden, devam eden fiyat gücünden ve olumlu sermaye dinamiklerinden yararlanacak konumda olduğunu ekledi.
Analistler, mevcut değerlemelerin yatırımcılara lüks yat endüstrisinin önde gelen Avrupalı isimlerine maruz kalmak için cazip bir giriş noktası sunduğunu belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
